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江苏天鼎证券业分析:重现萧条化工的机遇在哪里?

时间:2019-06-21 18:11 作者:777新老虎机手机版点击:


原标题:江苏天鼎证券业分析:再现萧条化学工业的机会在哪里?

江苏天鼎证券行业分析:重现萧条化学工业的机会在哪里?

江苏天鼎证券:4月27日,江苏省《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》明确表示,长江两岸1公里范围内和华远公园外的化工生产企业原则上将在2020年底前撤回或搬迁。江苏化工整顿企业将继续前进。未来,将有大量中小企业不能满足安全环保要求退出。该公园将废除化学品定位,并将对农药和染料等精细化学品产生长期影响。市场必须加速集中到领先的公司。但经过一波市场,市场又恢复了沉寂。

然而,自5月初以来,上证综指和行业指数大幅下挫。 2011.4.27-2019.5.31期间,所有行业均出现下跌。电子元件,基础化学品,媒体,汽车,通讯等行业下跌超过10%。其中,基础化学工业下降-10.6%(平均下降-6.8%),而上证综合指数下跌-6.1%。

图1:IARC排名第一级行业的起伏(单位:%,范围:2019.4.27-2019.5.31,市场加权平均值)

江苏天鼎证券从表面上看,化学行业在冬季下跌,产品价格也下跌。然而,在重新审视工业部门后,我们将投资聚酯产业链。特别是在PTA方面,由于上游终端价格下跌,上周PTA价格上涨125元/吨至5,550元/吨,开工率上涨5.92%至84%。该股票连续三天保持不变。

图2:PTA运行率

产品价格差异的变化更直接反映了相关公司的盈利趋势。从2019Q2的年均价格差异来看,PTA,二铵,尿素,硝酸铵,涤纶短纤等产品的价差最为明显。根据相关产品,相关相关公司预计今年第二季度的利润将大幅改善。盈利能力仍在继续。在稍后阶段,PTA将进入集中维护阶段。大连益生有220万吨,恒力石化有220万吨,仪征化纤有65万吨,华彬石化有140万吨,汉邦石化有220万吨,福海创有450万吨。该吨将进行全面检查并与现有的维护设备相结合。未来几周,PTA将重建1630万吨设备,供应结束将大幅下降。

图3:PTA价格和差异(元/吨)

在期货市场,我们也可以看到线索。郑州商品交易所PTA1909合约6月19日当晚上涨98元/吨,收于5606元/吨,日交易量达到3547394手,高于前一交易日。 1030060手,持仓量1,710,014手,较上一交易日增加60,670手,其中20大长期买家为530,304手,较上一交易日增加37,763手,20手过去20手的最大特卖是680,393手。期货仓单数量为71,703,较上一交易日减少4,实际预测为2,191,较上一交易日增加983。 TA909与TA001(TA909-TA001)之间的价差为386元/吨,较上一交易日上涨26元/吨。期货市场数据显示,目前PTA市场的关注度已大幅提升。

图4:PTA活跃期基数(现货价格 - 未来价格)(元/吨)

江苏天鼎证券从产业链的其他方面来看,原材料PX从上周初支撑PTA市场的最终成本大幅上涨。在PTA的第一周,市场心态已经恢复并推动市场反弹。上周,涤纶长丝制造商的平均产销率为90-110%,部分工厂可达到130%以上。江浙综合开工率约为74%,与上周差别不大。目前,POY和FDY的主要库存为7至12天。上周,涤纶长丝POY,聚酯纤维,涤纶瓶和原料的价格差异分别为1308,958,758元/吨,市场库存下降。

图5:FDY库存天数

图6:聚酯长丝的平均产率和销售率

江苏天鼎证券据信,目前的化学工业在低水平回调的情况下仍然具有良好的投资价值。过去,供应能力的萎缩导致化工原料价格大幅上涨,导致化工产业链内部盈利转向上游原料环节。持续下降的可能性更大。如果出现这种情况,化工产业链中上游产业的盈利能力将受到极大抑制,产业链下游环节降低生产材料成本将有助于重新获得利润空间,而短期内该产业的聚酯链代表通过PTA产品展示了一个热身时刻,应该得到优先关注。

江苏天鼎证券:动作示例

Tongkun Co.Ltd。(601233)近年来继续扩大产能。 2018年上半年,嘉兴石化项目30万吨,恒邦三期工程20万吨,恒腾三期60万吨投产,年生产能力110万吨。 Tonnes比2017年底增长23.9%。产能的释放导致产量和销量增加。一季度,公司涤纶纱销售量达到137.4万吨,比去年同期大幅增长49.67%,带动收入增长49.10%。销售价格方面,第一季度POY,DTY和FDY涤纶平均售价分别为7365,8107和9113元/吨,分别下跌4.93%,3.65%和3.05%。由于第一季度PX和PTA原材料大幅增加,毛利率较上年下降2.73个百分点至8.92%。受两个因素影响,公司第一季度净利润小幅增长4.05%。

万华化学(600309)除了PTA,我们还需要关注MDI市场。我们相信MDI将继续扩大,不仅仅是因为成本优势,还将取决于共氧化技术的优势和MDI的支持优势。并推动大型石化上游同步扩大生产,如果配备齐全,预计将增加利润65亿元。此外,随着聚氨酯分化率的提高,万华有望显着提高聚氨酯收益的利润率和盈利能力。预计新的下游材料和功能化学品将保持约25%的增长率。

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